實(shí)體經(jīng)濟(jì)下的信托服務(wù)：“偽命題”下的結(jié)構(gòu)性

發(fā)布日期：2013-07-15 10:41 來(lái)源：未知

　　對(duì)于金融服務(wù)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是虛擬經(jīng)濟(jì)，國(guó)內(nèi)外說(shuō)法各不相同。有金融界人士認(rèn)為這是一個(gè)“偽命題”，原因在于，金融從來(lái)都沒(méi)有脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，無(wú)論采用什么樣的方式和手段，終服務(wù)的都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　如果“金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”真的是一個(gè)“偽命題”，那么為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象：一方面很多人在大叫貨幣超發(fā);另一方面大量實(shí)體企業(yè)卻又在喊“錢(qián)緊”呢?

　　很顯然，單純地指責(zé)金融沒(méi)有服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是不切實(shí)際的;但是大量實(shí)體企業(yè)難以享受到金融服務(wù)的事實(shí)也在說(shuō)明，至少金融服務(wù)實(shí)體企業(yè)的涵蓋面還差得很遠(yuǎn)。換一句話說(shuō)就是：金融服務(wù)的只是實(shí)體企業(yè)中的一部分，而不是全部或者是大部分實(shí)體企業(yè)。這實(shí)際上應(yīng)該也是一個(gè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

　　既然是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題就應(yīng)該分層次解決。事實(shí)上，讓金融服務(wù)實(shí)體企業(yè)，特別是“三農(nóng)”和小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)早已經(jīng)不新鮮了，相關(guān)的政策也出了很多。但是多年來(lái)用行政命令的方式逼迫銀行去服務(wù)小微企業(yè)變成了光打雷不下雨、只有口號(hào)沒(méi)有實(shí)效的“運(yùn)動(dòng)”。其中的原因說(shuō)法已經(jīng)很多，但是實(shí)質(zhì)應(yīng)該在各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)中，銀行是用它所吸收的儲(chǔ)戶的錢(qián)通過(guò)貸款的方式將資金配置到不同實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，因?yàn)殂y行對(duì)儲(chǔ)戶負(fù)有“剛性兌付”的義務(wù)，所以在貸款資源的配置中，安全性是他們首先需要考慮的問(wèn)題。因此我們就看到了這樣的現(xiàn)象：多年來(lái)銀行貸款都在追逐大企業(yè)大項(xiàng)目，但是對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新型企業(yè)，無(wú)論政策上如何強(qiáng)調(diào)，卻總是風(fēng)聲大雨點(diǎn)小。實(shí)際上這應(yīng)該也不是銀行的問(wèn)題，因?yàn)殂y行這類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的特性就決定了貸款的安全性是他們經(jīng)營(yíng)中追逐的第一要?jiǎng)?wù)。如果以行政命令的方式強(qiáng)制銀行去服務(wù)小微企業(yè)和科技創(chuàng)新型企業(yè)，無(wú)異于讓銀行承擔(dān)起PE、VC，甚至是天使基金的角色，實(shí)質(zhì)上是忽略了銀行的行業(yè)屬性。

　　可是為什么近年來(lái)銀行業(yè)被反復(fù)要求去更好服務(wù)于“三農(nóng)”和小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)呢?主要的當(dāng)然是這些領(lǐng)域在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性，從金融行業(yè)的角度看，與很多海外國(guó)家比較，中國(guó)金融行業(yè)的一大特點(diǎn)就是以銀行體系為主的間接融資占比高。就在幾年前，中國(guó)的間接融資占比還在90%以上，盡管近年來(lái)我國(guó)直接融資快速發(fā)展，但有官員曾經(jīng)表示，目前間接融資占比仍高達(dá)75%以上，而發(fā)達(dá)國(guó)家這一比例一般不到50%。2011年5月，時(shí)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席的尚福林也曾表示，從金融市場(chǎng)的體系看，直接融資的比例總體上還偏低。從金融機(jī)構(gòu)體系看，金融機(jī)構(gòu)和金融服務(wù)主要還是圍繞大企業(yè)、大城市開(kāi)展，對(duì)于廣泛中小企業(yè)、科技型企業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)和金融服務(wù)，供給相對(duì)比較薄弱。金融資源的配置結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在。

　　宏觀上，從金融市場(chǎng)的角度，發(fā)展股票、債券等市場(chǎng)，建立健全更加均衡的金融市場(chǎng)，是降低我國(guó)金融行業(yè)間接融資比例過(guò)高，解決金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的方法之一;中觀上，在銀行以外，鼓勵(lì)和推動(dòng)產(chǎn)業(yè)基金等更適合服務(wù)“三農(nóng)”和小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)領(lǐng)域的行業(yè)，完善不同層次、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好金融子行業(yè)的合理布局，也是解決金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的有效方法。而信托就是一個(gè)可以利用的工具。

　　將銀行與信托比較，銀行信貸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)采用的只能是債權(quán)形式，而信托則可以采用債權(quán)、股權(quán)、股債結(jié)合等多種方式，因此企業(yè)和項(xiàng)目選擇的余地更大，可以采用的風(fēng)險(xiǎn)控制手段更多，更利于服務(wù)小企業(yè)。中信信托總經(jīng)理陳一松就曾表示，從功能上信托是一個(gè)更加綜合的金融工具，可以集成債權(quán)、股權(quán)和夾層等多種金融工具，還可以通過(guò)不同法律關(guān)系的重構(gòu)，將投資者、受托人、融資方、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)等各方權(quán)益有機(jī)統(tǒng)一在信托平臺(tái)上，集中各類(lèi)資源，整合各方智慧，為客戶提供創(chuàng)新性的綜合金融解決方案。信托的綜合性、集成性和包容性，以及法律所賦予他的地位和功能，使得信托有更多的手段、方式和方法來(lái)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，能將城市富余資金引入“三農(nóng)”領(lǐng)域，將金融資本引入實(shí)業(yè)和服務(wù)業(yè)，將民間資本引入國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和民生工程，能更為靈活和有效地解決經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展過(guò)程中的問(wèn)題和矛盾，這正是信托在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心價(jià)值。這種價(jià)值也決定了信托和實(shí)體經(jīng)濟(jì)是一種更為緊密的關(guān)系，一種休戚與共的關(guān)系。

　　目前，我國(guó)的產(chǎn)業(yè)基金只有少數(shù)體量不大的幾只，基本上還處于空白，雖然目前信托產(chǎn)品中，在資金運(yùn)用方式上貸款方式采用的還不少，但多年來(lái)已經(jīng)逐年遞減，采用股權(quán)或股債結(jié)合方式的產(chǎn)品越來(lái)越多，從某種角度看，信托已經(jīng)承擔(dān)起了產(chǎn)業(yè)基金的角色。剛剛退休不久的中國(guó)銀監(jiān)會(huì)副主席蔡鄂生在2012年中國(guó)信托業(yè)峰會(huì)上曾公布了這樣一組數(shù)據(jù)：截至2012年三季度末，信托行業(yè)共15476億元信托資金投入工商貿(mào)易服務(wù)行業(yè)，占比25.95%，較上年末上升了46.16%，保持資金信托的第一大配置領(lǐng)域地位。此外，還有17703億元信托資金投入了基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、礦業(yè)、農(nóng)業(yè)等其他實(shí)體領(lǐng)域，占比36.36%，較上年末增長(zhǎng)53.2%。同時(shí)，信托業(yè)堅(jiān)決落實(shí)國(guó)家房地產(chǎn)調(diào)控政策，房地產(chǎn)信托比例繼續(xù)下降，從2011年7月末的高點(diǎn)16.96%下降到今年三季度末的10.70%。信托公司不僅吸收民間閑置資金投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而且在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中利用其“跨市場(chǎng)、跨行業(yè)、跨產(chǎn)品”的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中發(fā)揮了較大作用。

　　從實(shí)踐上，中信信托、中糧信托等信托公司在“三農(nóng)”領(lǐng)域已經(jīng)有了很多探索;在服務(wù)小企業(yè)方面，幾乎所有信托公司都有這樣的產(chǎn)品發(fā)行，北京信托更在服務(wù)科技型小企業(yè)方面作出了探索。

　　服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在這樣一個(gè)貌似“偽命題”的政策要求下，實(shí)質(zhì)上隱藏的是金融行業(yè)結(jié)構(gòu)布局等問(wèn)題。要想真正讓金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是銀行服務(wù)不愿意進(jìn)入的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，需要的是完善金融行業(yè)布局。在這方面，適當(dāng)?shù)恼咭龑?dǎo)將可以讓信托發(fā)揮出難以想象的作用。

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